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赤天化甲醇汽油新能源提升业绩买入

2019-05-15 02:12:03 | 来源: 美食

赤天化:甲醇汽油新能源提升业绩 买入

生意社09月08日讯

事件 赤天化(600227)公司公告与东方红日公司参股甲醇汽油公司,是继清洁煤技术利用之后,向新能源领域迈向的第二步。 分析 合作方甲醇汽油技术及推广实力较为深厚:1、贵州东方红升是北京东方红升新能源应用技术研究院投资的企业,其战略合作伙伴:国家化工业生产力促进中心、全国醇醚燃料与醇醚清洁汽车委员会、江苏省煤化工程设计研究院、中国石油(601857)大学等,合作团队中包括中国工程院院士3人、教授10人、高级工程师7人,是贵州省甲醇燃料地方标准的制定单位之一,该公司已和中国石化(600028)贵州分公司签订了在贵阳市、六盘水市、遵义市推广M15车用甲醇汽油的合作协议;2、合作协议主要内容是金赤化工向东方红日提供甲醇汽油用甲醇,供应价格根据生产成本加上合理利润来确定,金赤化工可参股生产车用乙醇(变性醇),未来推广到M10车用和M30工业用甲醇柴油。 公司发展甲醇汽油,具有资源优势:1、公司全资子公司金赤化工目前参股吉源、官仓、林东等煤矿,权益71.5万吨,我们认为公司未来煤炭权益量要达到万吨,几乎相当于金赤化工的年煤炭需求量,煤化工成本锁定;2、公司在桐梓的煤化工项目,采用德士古技术,一期工程30万吨合成氨、联产52万吨尿素、30万吨甲醇,目前基地建设符合预期,采购接近尾声,目标年底建成,具备试车条件,11年上半年打通装置并出产品,如果装置一切顺利,11年年底再上一台气化炉(德士古原装置包含3台,两开一备),合成氨及甲醇产能增长50%;3、作为贵州省重点支持的化工企业之一,甲醇汽油及未来的甲醇柴油打开了公司产品销路。 贵州省正进行甲醇汽油的推广试点工作:1、政府目前只推行M15甲醇汽油试点;2、汽油由省内两大石油销售公司提供,试点加油站由中石化贵州公司承担;3、甲醇汽油的调配与运输要考虑合理布局,初步定在贵阳、六盘水、黔南、黔西南、铜仁;4、对甲醇汽油消费者,暂按0.3元/升标准补助,时间为2年;5、前期试点车辆原则上以城市公交和公司出租车辆为主。 甲醇汽油将拓宽公司利润来源:1、贵州成品油消费约250万吨,汽油消费100万吨左右,其中,贵阳市消费35万吨左右,如果全省试用M15甲醇汽油及M10甲醇柴油,则需求甲醇30万吨,而2009年全省精甲醇产量不过2万吨,公司甲醇销量前景看好;2、目前甲醇汽油的定价是90号汽油出厂价x0.911,如果从生产到终端销售,吨甲醇盈利可高达3000元/吨(除税),根据山西运行经验,大部分利润让销售络赚取,预计合资公司吨变性醇盈利能实现1000元/吨的利润,假设年销量7万吨,按金赤化工50%权益计算,预计贡献EPS0.03元;3、成立合资公司的重要意义在于,如果试点成功,将来甲醇汽油M15变为M85,甲醇销量将大幅提升,可能达30万吨,将大幅增厚公司业绩;4、甲醇汽油的关键在于添加剂,根据山西运行经验,1吨M15的添加剂售价约3.5万元,可混配100吨的甲醇汽油,良好的添加剂可降低甲醇汽油使用风险,并可将国III标准的汽油提升至国IV水平。 公司天福项目Shell装置有望9月下旬重新试车:天福化工年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚,合成氨主要配套给贵州的磷化工企业瓮福集团。今年6月份Shell装置停车,主要原因是盈德气体(作为天福化工项目的独立气体供应商)空分设备一转子出现故障,延误工期2个月。由于停车前,该项目已经打通流程,因此,将来试车时间可能缩短。预计9月下旬安装到位,再次试车。 公司投资价值值得长期关注:1、公司具有区域垄断优势,化肥、甲醇等占有市场主要市场份额;2、与成都铁路局合作的战略装配站,属桐梓地区,年输送量100万吨以上,未来路权可能归公司,公司转型从省内垄断销售转为辐射重庆及两广,从单纯生产转为资源控制,成本将有所下降。 投资建议 维持“买入”评级,短期股价刺激因素:秋季化肥需求即将来临、甲醇汽油所需甲醇省内具有垄断性。长期来看,公司权益煤炭产量达到150万吨,节约成本亿元,增厚EPS0..3元,金赤化工及天福化工全部项目达产后,EPS可能达到0.55元。

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